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멋진 소개 :
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수요일 미국과 일본, 한국, 인도 간의 무역 관세 협정이 "밀접하게 도달"한다는 시장 뉴스로 인해 미국은 관세 협상에서 약한 달러를 찾지 않을 것입니다. 미국 달러 지수는 100 달러에 가까워진 후 반등했습니다. 현재 미국 달러는 100.85에 인용됩니다.
관세 :
소스 : 미국과의 국화 및 인도와의 국무적 인 무역 관표; ② 출처 : 미국은 미국 달러를 관세 협상에서 감가 상각하지 않으려 고하지 않습니다. EU는 몇 주 안에 우크라이나 수입 상품에 대해 더 높은 관세를 부과 할 준비를하고 있습니다. ④ 미국 미디어 : 트럼프는 50 번의 무역 규칙을 100 일로 재 작성합니다.
트럼프 : 나는 cryptocurrency의 열렬한 팬이며 Al의 추종자입니다. Becente가 TV에있을 때 모든 것이 올라갔습니다. Becenter는 시장을 이해합니다.
백악관 : 트럼프는 카타르에서 1 조 달러 규모의 경제 약속에 도달합니다. 미국과 카타르는 2,450 억 달러 이상의 경제 및 군사 협력 계약에 서명했습니다.
ECB는 트럼프가 자신의 규칙에 따라 연방 준비 제도 이사회에 의존 할 수 없다는 우려 때문에이 지역의 은행들에게 압력에 따른 달러 부족의 위험을 평가 해달라고 요청했다.
러시아-우크라이나 대화 :
① Putin은 러시아와 우크라이나의 협상에서 러시아 대표단 목록을 결정합니다. 대통령 조교 Mezinski는 대표단을 이끌고, 푸틴은 목록에 있지 않습니다.2. 루비오와 젤 렌스키는 터키로 달려 갔으며, 미국 당국자들은 트럼프 가이 회의에 참석하지 않을 것이라고 말했다. 3. 출처 : 푸틴 대통령은 젤렌 스키와 일대일 회의를 할 의도가 없었다. 4. EU는 러시아에 대한 17 번째 제재 라운드를 부과하기로 합의했다.
미국은 5 월 14 일 오전 00:01에 중국의 관세를 조정했습니다.
시노 우스 무역 긴장의 완화가 좋은 소식이 될 것입니다. 그러나 미국 관세는 해방 당일보다 분명히 더 높아질 것입니다. 미국이 중국과 영국과 협상 한 후, 캐나다와 멕시코에서 대부분의 미국 수입이 새로운 관세 제도에서 제외된다는 점을 고려할 때, 우리는 처음에는 펜타닐 수출을 단속하는 데 중국이 진전을 이루고 있다고 가정하면 미국의 평균 벤치 마크 관세는 향후 약 10%가 될 것이라고 추정합니다. 미국이 주요 산업의 경제 안보를 강화함에 따라 특정 산업의 관세가 더 높을 수 있습니다. 따라서 2025 년 평균 미국 성장률 (1.5%)과 인플레이션 률 (3.0%)에 대한 예측을 바꾸지는 않지만 2025 년 미국 불황의 가능성을 40%에서 30%로 낮추고 있습니다. Boston Fed Research에 따르면 인플레이션의 경우
인플레이션의 경우 전체 PCE의 11%와 핵심 PCE의 10%가 수입품에서 비롯됩니다. 따라서 관세가 10% 증가하면 핵심 PCE가 1% 증가 할 수 있습니다. 미국 수입의 30%를 차지하는 멕시코와 캐나다의 대부분의 수입은 제외됩니다. 우리는 미국 수요가 약하고, 이윤 감소가 미국 수입 가격에 미치는 영향을 기대하며, 수출자 가격이 낮아지면 관세가 가격 수준에 미치는 영향을 제한 할 것입니다. 우리는 PCE에 대한 관세의 영향이 약 0.4%일 수 있다고 추정합니다. 트럼프 대통령은 또한 여러 처방약의 가격 인하를 발표했다. 처방약의 무게는 1 분기에 2.7%로 PCE에서 0.05-0.1% 감소 할 수 있습니다.
마지막으로, 우리는 무역 긴장의 완화가 이론적으로 인플레이션 기대치의 감소를지지하고 공급망 중단의 위험을 줄이기 때문에 지속적인 인플레이션의 위험을 줄인다고 생각합니다. 우리는 연준이 미래의 금리 인하에 계속 참을 수있을 것으로 예상하며 통화 정책을 조정하기 전에 인플레이션 데이터를 관찰해야합니다. 연준은 3 분기 (9 월)에 금리 인하를 재개 할 예정이며 올해 두 번 25 베이시스 포인트를 인하하여 목표 범위를 연말까지 3.75-4.0%로 유지할 것으로 예상됩니다.
Sino-US 무역 전쟁의 냉각 소식이 월요일에 위험 시장이 급격히 반등했으며, 미국 재무 수익률 곡선은 급격히 상승했습니다. 무역 전쟁이 경기 침체를 유발하고 약한 기대치에 대한 대응으로 연준의 잠재적 요율을 삭감함에 따라 10 년 재무 수익률은 4.45%를 초과했습니다. 우리는 90 일의 상호 관세 정지 중에 상황에 중대한 변화가 있을지 확실하지 않으며 경제를 바꾸고 싶지도 않습니다.경기 침체 예측 (50% 확률). 그러나 우리는 최근 수익률이 상승한 운전자가주의를 기울일 가치가 있다고 생각합니다.
미국 10 년의 명목 재무 수확량의 증가에 대한 주요 원동력은 (인플레이션이 아닌) 실제 수율입니다. 이것은 실제 수확량의 변화를 일으키는 점은 무엇입니까? 관세 전망으로 인해 단기 인플레이션 기대치가 크고 이해할 수 있었지만 장기 인플레이션 기대는 상당히 안정적입니다. 실제로, 현재 유가가 연초보다 훨씬 낮기 때문에 장기 인플레이션 기대는 실제로 매우 안정적입니다. 우리는 수익률 상승에 대한 해답은 프리미엄이라는 용어에 있다고 생각합니다.
상당히 짧은 기간 (1 년 전 0 미만)에 약 +60 베이시스 포인트로 상승했습니다. 4 월에 재정 계획이 여전히 통과되고 정책 결정 및 커뮤니케이션 변동성과는 거리가 멀기 때문에, 우리는 미국 재무부 채권에 대한 인식 된 위험이 상승했으며 채권을 충분히 매력적으로 만들기 위해 더 높은 성숙도 보험료를 통해 상승해야한다고 생각합니다.
10 년 동안 미국 재무부 채권의 만기 보험료는 현재 최근 몇 년 동안 최고치에 달합니다. 과거에는 만기 보험료의 급증은 국경 간 자금 흐름의 미국 재무부 곡선으로의 7-10 년 부분에 해당했습니다. 이 기능은 2022 년 여름, 2022 년 11 월 및 2023 년 11 월에 명백하다는 점에 유의해야합니다. 보험료 상승으로 인해 채권 가격이 저렴하여 해외 자금을 유치하여 시장으로 돌아갈 수 있습니다. 그러나이 행동은 멈췄습니다. 수익률 곡선 의이 부분에 대한 외국인 투자자의 수요는 이전 추세를 뒤집어 계속 감소하고 있습니다.
앞으로, 우리는 국경 간 투자자가 진정으로 돌아 오기 전에 수익률의 실제 부분에 작용하는 더 높은 성숙도 프리미엄 덕분에 수확량이 더 증가해야한다고 생각합니다. 우리는 단기적으로 10 년 재무 수익률이 4.5%를 초과하는 것이 전적으로 가능하다고 생각하며, 해외 투자자를 유치하기에 충분하지 않으면 수익률이 더 증가 할 수 있습니다. 이것은 또한 미국 재무부가 유로 존, 일본 및 기타 핵심 주권 시장에 비해 안전한 자산이 아니라고 믿기 때문에 미국 재무부는 4 월에 안전한 피난처 지위가 부족하다는 것을 보여줍니다.
무역 전쟁이 더욱 넓어짐에 따라 금융 시장은 낙관론을 다시하는 것으로 보입니다. 우리는 최근의 사건들이 심각한 무역 전쟁의 가능성을 다소 감소 시켰지만, 진행중인 정책 반전은 여전히 최종 결과와 미국 정부 목표에 대한 불확실성이 여전히 높다는 것을 의미합니다. 현재 미국 자산에 대한 시장의 관심이 즉시 붕괴 될 것이라고 생각하지는 않지만 (특히 다른 옵션이 부족하여) 현재 불확실한 환경을 고려할 때 많은 투자자들은 포트폴리오의 달러 자산의 무게를 재고 할 수 있습니다. 따라서 우리는 미국 달러가 더 약해질 가능성이 더 높다고 생각합니다.
미국 달러는 3 중 저항에 직면하고 있습니다. 국내 경제 둔화, 정치적 불확실성은 글로벌 신뢰를 약화 시키며, 단기 불확실성을 넘어 유럽의 상향 성장 잠재력. 현재 평균 관세율은 여전히 약 15%이며 무역 정책의 불확실성은 여전히 남아 있습니다.민간 부문의 결정을 훼손 할 수있는 위험이 있습니다. 또한 투자자들이 연준의 약속이나 인플레이션 통제 능력을 의심하기 시작하면 미국 자산을 보유하기 위해 더 높은 위험 프리미엄을 요구할 수 있으며, 이는 달러에 더 압력을 가할 것입니다. 마지막으로, 글로벌 포트폴리오가 미국 자산에 고도로 집중되어 있기 때문에 유럽으로의 작은 전환조차도 유로에 대한 의미있는 지원을 제공 할 수 있습니다.
일반적으로, 미국 달러는 강력한 성장 단계에서 약한 단계에서 "스마일 곡선"의 오른쪽에서 떨어지고 있으며, 강한 성장 모멘텀과 미국 달러를 지원하기위한 안전한 요구 수요가 부족합니다. 투자자들은 미국 자산과 미국 달러에 대한 노출을 점차적으로 줄이기 시작했으며, 우리는 다각화 된 자산 및 통화 할당이 향후 몇 년 동안 더 광범위 할 것으로 예상합니다. 우리는 내년 말까지 유로가 1.20으로 상승 할 것이라고 생각하지만, 상승이 더 빠르면 놀라지 않을 것입니다.
일본 은행과 연방 준비 은행의 다른 이자율 경로는 엔에 혜택을주는 것으로 보입니다. 일본 은행은 연준이 금리 인하를 다시 시작할 수있는 3 분기에 금리를 25 베이시스 포인트로 인상 할 수 있습니다. 네덜란드 국제 그룹은 이것이 현재 146에서 140에서 140 년에서 140 년까지 일본 엔에 대한 달러를 떨어 뜨릴 것으로 예상합니다. 트럼프 행정부가 자금 조달없이 세금 감면을 발전 시키면 미국 재무부 채권은 이번 여름에 다시 안전한 피난처가되지 않을 수 있습니다. 4 월에 이런 일이 일어 났을 때 엔은 주요 수혜자였습니다.
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무언가를 한 후에는 항상 경험과 수업이있을 것입니다. 향후 작업을 촉진하기 위해, 우리는 이전 작업의 경험과 교훈을 분석, 연구, 요약 및 집중시켜 이론적 수준으로 높이어이를 이해해야합니다.